期货行业 2025 年报及 2026 一季报综述

摘要： 本报告对期货行业 2025 年报及 2026 年一季报进行综述分析。认为在市场高波动环境下，期货成交额与客户权益增长推动盈利弹性释放，行业整体景气度在 2026 年 Q1 进一步上行。

行业主线：

1. 量价齐升，景气度提升：2025 年成交额增速高于成交量增速，2026 年 Q1 成交量与成交额分别同比增长 40.64% 和 58.43%，行业景气度上行。
2. 驱动力多元化：行业增长已从单纯的经纪业务修复，转向资管、保证金综合收益、风险管理及境外业务的多元共振。

关键变化与分歧：

1. 交易所结构变化：2026 年 Q1 成交额明显向上期所集中，贵金属、能源、有色金属等高波动品种成为主驱动力。
2. 公司业绩分化：瑞达期货在收入和利润弹性上领先；南华期货受益于海外业务和保证金收益；永安期货依赖子公司风险管理及公允价值修复；弘业期货则处于低基数修复期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优先关注“资管”与“出海”两条主线。
2. 核心风险：市场波动风险、政策监管风险。