中信证券晨报：美国自主供电趋势、券商业绩综述及消费数据盘点

摘要： 本文为中信证券研究部发布的综合性晨报，涵盖了AI驱动的电力供需重构、证券行业一季度业绩综述、债市流动性分析以及五一假期社会服务行业数据盘点。

核心观点：

1. 电力电子：AI算力爆发导致美国电力缺口严重，AIDC自主供电从可选升级为刚需，2026年开启产业化元年。
2. 证券行业：26Q1券商扣非归母净利润与ROE双双回升，头部机构优势进一步巩固，当前估值处于低分位，性价比凸显。
3. 债市观点：资金环境维持宽松，但央行控制力度提高，长债利率在低位波动后可能衔接渐进式回升。
4. 社会服务：五一假期酒店呈现价稳量弱，出行韧性强，关注酒店、景区、餐饮免税龙头及博彩公司。

论据支撑：

1. 美国AI七巨头签署《电费缴纳者保护承诺》，明确新增用电全自给。
2. 26Q1上市券商扣非归母净利润同比增长39.9%，扣非ROE回升至2.06%。
3. 五一假期OTA出行量稳定，出境游结构向东南亚与欧洲迁移。

局限性/风险：

1. AIDC需求或政策推进不及预期，核心技术突破滞后。
2. 证券行业成交金额超预期下滑或监管环境收紧。
3. 消费需求及刺激政策落地不及预期，行业竞争加剧。