📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月可转债市场的投资逻辑与机会。认为当前转债价格及市场乐观情绪尚未完全修复至前高，在供需关系紧张且风格趋向权益化的背景下，转债市场整体存在补涨空间，建议积极关注高弹性转债以获取组合超额收益。
核心观点：
- 存在补涨空间：从价格中位数、高价券占比以及与创业板等宽基指数的跨资产比较来看，中证转债指数相对而言存在补涨可能。
- 风格权益化增强：转债规模结构向科技、制造、周期类倾斜，在权益市场科技制造风格健康的背景下，转债的整体跟涨能力将继续提升。
- 供需格局紧张：固收+基金增长势头强劲，而可转债供给量持续收缩，支撑了市场的价格底部。
论据支撑：
- 估值修复结构不均：长久期、债性/平衡性、低评级及中大市值转债修复偏慢，高平价区间仍有修复空间。
- 基本面驱动：科技与制造板块在收入和利润增速上表现较高，且转债中此类风格规模占比提升，使其能同步受益于权益市场的利润增长。
- 资金配置需求：建议一级债基积极参与并提升仓位，二级债基与可转债基金在股票仓位满后，可通过提升转债配置来增加组合弹性。
局限性/风险：
- 权益市场波动：转债价格受权益市场走势影响较大，需关注市场波动扰动。
- 基本面恶化风险：国内经济回暖节奏若低于预期，将影响转债市场表现。
- 海外环境风险：海外环境波动可能影响国内投资者的风险偏好。