📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年一季度电网设备板块业绩进行回顾，指出板块呈现明显的业绩分化。出海板块与国内二次、主网一次设备表现强势或稳健，而配电一次设备与电表板块受招标方式变化和需求偏弱影响，业绩承压。
行业主线：
- 出海逻辑强势：一次设备出口金额高增，高电压等级设备紧缺，尽管 Q1 受汇兑影响较大，但整体盈利具备向上弹性。
- 国内主网与二次设备稳健：受益于“十五五”电网投资预期及特高压项目储备，主网一次与二次设备业绩增长态势有望延续。
- 配用电板块承压：招标方式由省网转国网集采导致价格下滑，且工业侧需求偏弱，电表板块呈现收入与毛利双降。
关键变化与分歧：
- 业绩分化严重：出海、国内二次、主网一次板块净利润增速较高，而配网一次和电表板块增速大幅下滑。
- 成本传导差异：海外业务顺价相对顺畅，而国内市场面对原材料上涨时传导困难，导致毛利率承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外拓展能力的厂商、特高压及主网建设相关标的。
- 核心风险：国内需求不及预期、原材料价格上涨、海外拓展不及预期及汇兑波动风险。