📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告综述了上市险企 2026 年一季度业绩表现。整体来看，寿险 NBV 增长好于预期，产险 COR 持续优化，尽管短期权益市场波动导致利润表现分化，但核心经营利润仍保持正增长。报告认为保险公司盈利改善预期与市场悲观预期存在错配，建议积极关注保险板块配置机会。
行业主线：
- 寿险 NBV 景气度提升：受居民储蓄需求旺盛及期限结构改善推动，2026Q1 上市险企 NBV 普遍增长，其中中国人寿增长幅度最高。
- 财险承保质态改善：头部财险公司 COR 持续优化，主要得益于巨灾赔付改善及非车险综合治理。
关键变化与分歧：
- 投资端波动导致利润分化：短期权益市场波动使得各险企净利润表现出现显著分化，但营运利润仍维持正增长。
- 资产配置与利率预期：保险公司呈现“减债加 TPL 权益”趋势，资产配置差异反映了其对利率预期的不同判断，Q1 的业绩波动可能影响后续权益资产配置行为。
受益方向与风险：
- 受益方向：产寿险经营实质改善，利率企稳回升将成为股价重要催化剂。
- 核心风险：权益市场波动导致投资端承压、利率走势不及预期。