📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 4 月制造业 PMI 数据，指出经济整体景气度不弱但广谱性不足，新老行业景气分化扩大。
核心数据变化：
- 整体 PMI：4 月制造业 PMI 为 50.3，连续两个月处于扩张区间。景气扩张行业数由 3 月的 8 个增加至 11 个。
- 新兴产业：战略性新兴产业 EPMI 为 57.4，为 2020 年以来同期次高，其中新一代信息技术和新能源处于 60 以上的高景气区间。
- 弱势领域：建筑业 PMI 为 48.0，环比下降 1.3 个点；农副食品、纺织服装等基础消费及建材相关行业景气环比下降。
边际解读/市场影响：
景气改善主要集中于三条线索：一是 AI 产业链及其上游（计算机通信电子、有色金属）；二是受“两新”政策、新型能源体系、出海影响的通用设备、专用设备、汽车、医药等；三是石化产业链及下游（受涨价和预防性补库驱动）。整体呈现“高技术制造 > 装备制造 > 消费品行业 > 高耗能行业”的景气梯度。
后续关注与风险：
后续重点观察 4 月底政治局会议部署的“六张网”和重大工程项目开工对固定资产投资与信用扩张的影响。风险点包括稳增长政策不及预期、地缘政治及外部贸易环境变化、行业价格回调等。