港股通成分股调入调出效应与预测研究

摘要： 本报告从事件驱动视角分析了港股通成分股定期调整的市场效应，并构建了基于编制规则的预测模型，旨在通过捕捉成分股调入调出的短期交易机会获取超额收益。

核心观点：
港股通成分股调整存在显著的非对称效应。调入股票在公告后至生效日前通常能获得正超额收益，但表现出低胜率、高波动的特征；而调出股票在调整期间持续呈现负收益，胜率较高且趋势稳定，是更为可靠的事件驱动交易信号。

论据支撑：

1. 历史数据统计：基于 2016 年下半年至 2025 年上半年 18 期样本，调入股在考察日至生效日的平均累计收益为 5.45%（胜率 54.2%），而调出股为 -9.58%（胜率 70.7%）。
2. 模型表现：预测模型在调入预测上召回率较高，在调出预测上精确率优异，整体准确率维持在 80% 左右。
3. 特征分化：拟调入标的以医疗保健、资讯科技等新经济板块及次新股为主；拟调出标的则集中于非必需性消费等传统经济板块及上市年限较长的老股。

局限性/风险：

1. 政策风险：港股通规则或恒生指数编制方法若发生调整，可能导致历史规律失效。
2. 模型风险：市场环境变化可能导致预测模型的准确率下降。
3. 数据风险：市值和成交额等数据的滞后或误差可能影响预测结果。