📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由中信证券发布，对 2026 年五一假期社会服务行业（酒店、OTA、免税、景区、博彩、餐饮）的运行数据进行盘点。整体呈现出在高基数压制下增速放缓，但出行韧性依然较强的特征。
核心数据变化：
- 酒店：RevPAR 同比-0.9%，呈现“价稳量弱”格局。豪华型酒店（+3.2%）与一线城市（+5.2%）表现更优，住宿需求高品质化趋势延续。
- OTA：全社会跨区域流动人次同比+3.1%。民航客流承压（-6.9%）但票价韧性强（+10.0%）；县域旅行产品预订量大幅增长（+128%）。
- 免税：离岛免税购物金额与人数分别同比增长 7.2% 和 5.9%，增速较春节及清明有所回落。
- 景区：头部自然景区稳健，峨眉山（+22.9%）、长白山（双位数增长）表现亮眼，而演艺类（如宋城演艺）相对承压。
- 博彩：4 月 GGR 同比增长 5.5%，五一客流延续复苏，单日入境人次刷新疫情后最高纪录。
- 餐饮：预订升温，翻台率保持高位，有望再迎消费高峰。
边际解读/市场影响：
- 消费分级：高端酒店和一线城市韧性更强，显示出需求的高品质化迁移。
- 出行结构：游客转向“慢旅行深体验”，下沉市场景气度提升。
- 出境迁移：出境游目的地结构性向东南亚和欧洲迁移，日本线出现大幅下滑。
后续关注与风险：
- 关注方向：推荐关注休闲出行场景中的酒店与景区优质标的、餐饮与免税龙头、博彩公司及现制饮品头部品牌。
- 核心风险：消费需求及服务业刺激政策落地不及预期、行业竞争加剧、境内外出行政策波动及汇率波动。