PPI 同比或继续上升——4 月经济数据前瞻

摘要： 本文前瞻分析 2026 年 4 月的宏观经济数据，预计 PPI 同比将进一步走高至 1.8%，CPI 稳定在 1.0% 左右，整体呈现内外需增速分化的特点，出口动能延续支撑工业生产。

核心数据变化：

1. 物价指数：预计 PPI 同比受国际原油高位及化工原料价格上涨驱动走高至 1.8%；CPI 受猪价低点显现及成品油价格上涨支撑，预计稳定在 1.0% 左右。
2. 内需表现：社零总额同比增速预计回落至 1.4%，其中耐用品消费承压；固定资产投资增速预计小幅放缓至 1.4%，基建投资延续放缓态势。
3. 工业与出口：出口同比增速预计回升至 6.6%；工业增加值增速预计小幅上升至 5.8%，韧性主要受出口支撑。
4. 金融数据：预计社融存量同比 8.0%，M2 同比 8.5%，M1 增速受去年低基数影响可能小幅反弹。

边际解读/市场影响：

1. 内外需分化：消费和投资增速边际放缓，但美国、欧元区、日本制造业 PMI 回升，带动出口动能延续。
2. 地产修复分化：二手房成交面积同比改善，房价走稳确定性增强，但土地市场呈现“缩量提质”格局，房企投资意愿依然偏弱。

后续关注与风险：
重点关注“十五五”规划重大项目的前期储备与开工进度，以及地缘局势对全球能源供给和价格的持续扰动。