银行财报的经营线索（1Q26）分析

摘要： 本报告分析 2026 年一季度上市银行的财报表现，指出银行整体业绩好于预期，核心亮点在于息差阶段性企稳以及资本市场活跃带动非息收入改善，但由于资产质量压力导致拨备计提上升，利润改善弹性小于营收。

行业主线：

1. 营收增长与利润钝化：1Q26 拨备前利润和营业收入同比分别增长 9.8% 和 7.6%，但由于资产减值损失同比上升 22.1%，导致净利润增速仅为 3.2%。
2. 息差阶段性企稳：模拟净息差为 1.30%，受益于负债成本下行和量价平衡，但资产端收益率压力依然存在。
3. 非息收入回暖：财富管理收入增速较高，且股权类资产价值重估及贵金属投资带动其他非息收入同比回升 11.9%。

关键变化与分歧：

1. 信用成本迎来拐点：信用成本同比上升 6bp 至 0.95%，预示银行可能进入类似 2014-2020 年的不良消化周期，拨备反哺利润趋势可能告一段落。
2. 资本补充压力显现：股份行和区域行核心一级资本充足率继续下降，部分中小银行因资产增速超过内生资本补充速度而面临资本压力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐拨备水平扎实的国有大行、区域景气度高的中小银行以及基本面有改善空间的股份行。
2. 核心风险：经济复苏不及预期，以及房地产和地方债务风险。