📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年一季报券商板块的整体业绩表现进行了综述，指出行业已进入“头部竞逐时代”，头部券商在 ROE 水平与成长性方面展现出显著优势，预计 Q2 盈利有望超越 25Q3。
行业主线：
- 整体业绩高增：43 家上市券商净营收与归母利润分别同比增长 31% 和 39%，主要受零售业务（经纪及净利息收入）高增驱动。
- 头部优势凸显：前十券商平均年化 ROE 达 11%，利润增速 47%，在国际业务、客需自营和财富管理领域具备核心竞争力。
关键变化与分歧：
- 业绩增长分化：受自营业务不确定性影响，板块内部出现明显分化，近半数券商自营收入负增长，而头部券商多数实现增长。
- 经营杠杆回升：在同业整合的鲇鱼效应下，头部券商扩表提速，中信证券、广发证券、华泰证券等公司的经营杠杆率已接近或超过近年峰值。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注在 ROE、成长性及估值性价比上优势显著，且布局国际业务与财富管理双主线的优质头部券商。
- 核心风险：权益市场波动，宏观复苏不及预期。