主动降温下跨年行情的变化——中信建投策略周思考

摘要： 本报告分析了近期市场出现“主动降温”现象对跨年行情的潜在影响，认为此次调控旨在抑制局部过热、防止“疯牛”风险，不改变长期积极的投资大基调，旨在构筑慢牛格局。

核心观点：
本次主动降温不影响跨年行情的整体格局，但将促使资金交易方向发生变化。建议从前期过热的商业航天、AI应用板块转向具备明显景气催化的行业。

论据支撑：

1. 调控逻辑：复盘历史牛市案例，及时的降温政策有利于维持市场理智。本轮牛市调控更为前瞻，且有保险资金风险因子下调、货币政策工具利率下调等积极政策支撑大基调。
2. 配置方向：
   • 景气投资：AI算力（海外云厂商资本开支加速）、有色金属（贵金属避险属性抬升）、创新药（大额BD交易落地强化价值定价）、汽车（中欧谈判推进及贸易环境改善）。
   • 主题投资：重点关注特高压（“十五五”投资预期提升）、可控核聚变及脑机接口等前沿技术突破。

局限性/风险：

1. 内需支持政策效果低于预期导致经济复苏证伪。
2. 中美战略博弈在科技、金融等领域加剧。
3. 美股市场波动超预期对国内风险偏好产生外溢影响。