信用债市场周度跟踪：节前一周收益率短下长上，中长端信用利差大多走阔

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 27 日至 5 月 3 日的信用债市场进行周度跟踪，分析了一个市场供给、二级市场收益率与利差变动，并对 5 月信用债投资给出策略建议。

核心数据变化：

1. 一级市场：受假期影响，普信债与二永债净供给环比均下降。产业债发行大幅降至 1130 亿元，城投债净融资转负至 -175 亿元。
2. 二级市场：收益率呈现“短下长上”特征，1/3/5Y 银行二永债及 1/3Y 城投债收益率下行，但 3Y 以上中长端整体走阔，尤其是长端二永债走阔幅度较大。
3. 交易活跃度：普信债和永续债换手率上升，而银行二级资本债换手率下降。

边际解读/市场影响：

1. 资金面与需求：5 月资金面预计从 4 月的“极度宽松”逐步回到“中性偏松”，供给处于季节性小月，理财和基金需求依然旺盛，整体格局对信用债投资有利。
2. 市场情绪：债市当前处于“看资金与负债”阶段，资金松动与理财申购会放大做多情绪，但需警惕资金紧俏或理财赎回引发的剧烈波动。

后续关注与风险：

1. 投资策略：聚焦 3 年以内中短端，适度拉长久期至 3-5 年。重点关注 2Y 左右 AA(2) 级城投债下沉、中高等级私募和永续普信债品种。
2. 品种风险：对 5 年以上超长信用债，交易盘建议保持观察，关注右侧机会；二永债建议适度降久期，把握 3-5 年波段交易机会。