📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医疗器械行业进行系统分析，认为板块已处于拐点，2026年将迎来业绩与估值的双修复。投资逻辑正从单纯的国产替代转向国际化与技术创新，重点关注业绩改善个股、出海高增长企业以及脑机接口、手术机器人等新科技方向。
行业主线：
- 业绩与估值双修复：随着集采政策影响出清和企业战略调整，预计2026年多家细分龙头将迎来加速增长，板块估值有望重塑。
- 创新与国际化驱动：长期机会来自具有全球竞争力的改进式/突破式创新以及海外业务的高增长。
- 新科技交叉领域：脑机接口和手术机器人被定义为医疗与科技的交叉投资，具有极高的成长弹性和估值提升潜力。
关键变化与分歧：
- IVD集采出清：常规检验项目集采已基本完成，影响逐步出清，头部企业有望凭借品牌和报量优势提升市占率。
- 价格治理常态化：国家医保局密集开展检验项目价格规范治理，推动“技耗分离”，长期将加速性价比更高的国产品牌替代。
- 细分赛道分化：高值耗材关注集采续约，医疗设备看好高端产品放量与出海，IVD关注业绩触底回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：业绩加速增长的个股、具备全球竞争力且出海占比提升的公司、以及布局AI医疗与脑机接口的科技方向。
- 核心风险：集采及医保支付政策波动风险、研发与审批进度不及预期、宏观经济波动及中东地缘政治引发的成本上涨风险。