📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了全球大类资产在地理政治、通胀预期及科技趋势驱动下的表现。核心逻辑认为全球市场正处于中美关系转向“建设性战略稳定”、美伊冲突引发的通胀定价以及 AI 产业趋势的共振之中。
核心观点：
- 全球主线清晰：市场波动核心围绕地缘政治、通胀上行和科技（AI）展开。
- 资产表现分化：美债收益率全曲线大幅上行，美元指数反弹；原油受地缘溢价驱动强势上涨，黄金则受利率预期影响回调。
- 中国市场看法：A 股短期进入筹码消化阶段，但中长期科技产业（AI 算力、国产替代）逻辑坚实；债市提示风险渐近，通胀上行可能驱动同业利率变动。
论据支撑：
- 宏观驱动：特朗普访华使中美关系基调改变，但科技与金融博弈仍是核心。美 4 月 CPI/PPI 数据超预期，强化了美联储维持高利率或加息的预期。
- 权益市场：美股在 AI 资本开支主题与通胀压力之间博弈；A 股成交额维持高位，通信、电子等科技板块具韧性。
- 大宗商品：原油受霍尔木兹海峡局势影响溢价抬升；铜价受益于供应端偏紧及库存快速去化。
局限性/风险：
- 地缘风险：中东局势若进一步恶化，可能引发全球滞胀风险。
- 政策不确定性：美国关税政策可能加剧贸易摩擦，推升全球成本。
- 流动性风险：需关注私募信贷基金赎回限制引发的传染风险及国内经济复苏进度。