📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 4 月传媒板块的运行情况进行月度跟踪，认为板块在经历 3 月调整后小幅修复，但由于缺乏核心催化剂导致整体跑输大盘，目前具备较好的左侧布局机会。
核心数据变化：
- 市场表现：4 月申万传媒指数上涨 2.23%，其中广告营销（+3.53%）和影视院线（+2.87%）涨幅相对较高。
- 细分领域：游戏领域 4 月版号发放量同比增长 25%，多个开放世界及 SLG 新游上线；影视五一档票房 7.58 亿元，同比微增 1%；大型演唱会 4 月举办 200 场，票房收入同比增长 47.6%。
- 用户指标：长视频平台中，优酷视频 4 月 MAU 环比上升 8.3%，表现好于爱奇艺、腾讯视频和芒果 TV。
边际解读/市场影响：
- AI 商业化：快手可灵 AI 商业化加速，ARR 达 5 亿美元，AI 应用正从提效向变现深化，有望驱动快手及相关资产价值重估。
- 内容供给：游戏行业处于优质内容供给释放周期，基本面扎实且估值较低；影视板块暑期档头部商业片储备较多，积压需求有望被催化。
- 业绩表现：A 股业绩期收官，游戏、广告等板块 2025 及 1Q26 业绩整体符合预期。
后续关注与风险：
- 后续关注：重点关注港美股 1Q26 业绩披露、暑期档票房弹性及 AI 资产重组进展。
- 核心风险：宏观经济景气度低于预期、监管政策变化、行业竞争加剧。