📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为春季行情仍在中途，市场风格正从主题情绪驱动回归至景气主线，其中“涨价”是核心主线之一。长期看好商品价格开启新一轮超级周期的可能性，短期关注供给约束弹性。
核心观点：
- 市场研判：春季行情处于中途，短期横盘消化正常，政策基调整体宽松，流动性牛市基础坚实。
- 主线逻辑：在赚钱效应扩散阶段，逆全球化和供应链重构驱动关键资源品重定价，涨价成为重要的景气主线。
- 配置方向：建议逢低增配弹性品种，重点关注有色金属、电子、电力设备及机械设备等行业。
论据支撑：
- 商品宏大叙事：供应链安全主导价格周期，供给端受战略资源控制和产能约束（如铜、稀土、电解铝），需求端受 AI 革命、能源转型驱动。
- 轮动规律：历史上商品牛市存在价格轮动，本轮行情正从黄金轮动至工业金属，后续关注从新兴产业增量需求向传统需求复苏的扩散。
- 风格偏好：跨年行情中小盘成长占优概率较大，建议关注业绩验证强且交易拥挤度适中的 TMT 细分领域。
局限性/风险：
- 房地产市场超预期下行。
- 美股剧烈波动导致历史规律失效。
- 监管政策变化或股权融资规模快速放量导致股市供需格局转弱。