📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 野村证券分析认为 2026 年是中国汽车行业的转型期。由于 4 月市场表现疲软，下调了 2026-2027 财年中国乘用车批发销量的预测。尽管国内需求受补贴政策调整和“反内卷”趋势影响而冷却，但海外扩张已成为行业核心增长引擎。
行业主线：
- 国内需求承压：2026 年前四个月市场需求明显下滑，受电动车购车税减免政策取消及补贴收紧影响，下调 FY26-27F 乘用车批发量预测 8%。
- 电动化趋势持续：4 月电动车渗透率升至 60.6%，尽管整体市场下滑，但电动车表现仍优于燃油车。
- 出海成为关键：海外市场增长强劲，上调 FY26-27F 出口销量预测 19-24%，电动车在海外市场的认可度和基础设施改善提供了长期机会。
关键变化与分歧：
- 竞争重心转移：行业竞争正从单纯的价格战转向产品与用户体验升级（如超快充、智能驾驶、高能效电池）。
- 电池与锂价波动：电池安装量保持 15% 的韧性增长；碳酸锂价格在 5 月回升至 20 万元/吨附近，但受储能需求成本敏感度影响，进一步上涨空间有限。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强技术储备且积极布局全球市场的厂商将脱颖而出，重点关注在海外扩张和技术迭代（如快充）方面领先的 OEM 及电池供应商。
- 核心风险：国内需求恢复不及预期、海外扩张进度放缓、原材料价格异常波动以及竞争进一步加剧导致毛利受损。