📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为同庆楼 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会，公司管理层重点介绍了餐饮、宾馆、食品三大业务板块的布局情况、2025 年全年及 2026 年一季度的财务表现，并分析了利润短期承压的原因及后续修复路径。
核心观点/结论：
公司基本面稳健，通过“餐饮+宾馆+食品”协同发展。餐饮业务聚焦宴会大店模型，构建核心壁垒；宾馆业务（富茂品牌）采用“餐饮主导+客房配套”的差异化模式处于扩张期；食品业务已实现稳定盈利。虽然短期内受新店折旧和宴会市场波动影响导致利润下降，但经营现金流保持健康，基本面未发生实质性变化。
经营与财务要点：
- 2025 年度表现：实现销售收入 26.81 亿元（同比增长 6.17%），规模净利润 1.02 亿元（同比增长 2.04%）。其中餐饮收入占比 84.9%，食品销售占比 11.34%，住宿服务占比 3.77%。调整后参与毛利率稳定在 55.96%。
- 2026 年一季度表现：营业收入 7.17 亿元（同比增长 3.64%），但净利润同比减少 67.65%。
- 利润承压原因：一是新开门店及富茂酒店客房投入运营导致折旧摊销和财务费用大幅增加；二是老店一季度宴会收入（尤其是婚宴）同比下降。
催化剂与风险：
- 催化剂：宴会销售模式改革见效，4 月宴会预订订单已实现正向增长；新开门店进入运营爬坡期，经营效益逐步释放。
- 风险：禁酒令等相关政策对餐饮营收的潜在影响；重资产扩张阶段的财务成本压力及资产折旧风险。