通威股份 2025 年年度及 2026 年第一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为通威股份 2025 年年度及 2026 年第一季度业绩说明会，管理层回顾了公司在光伏与饲料双主业的经营情况，分析了当前光伏行业供需失衡的挑战，并就技术路线、海外布局及财务流动性等问题与投资者进行了交流。

核心观点/结论：

1. 行业压力显著但逻辑未改：光伏行业处于深度调整期，供需矛盾尚未根本缓解，导致公司 2025 年及 2026 年一季度出现净利润亏损。但长期能源转型逻辑不变，公司通过技术迭代和产能优化应对周期。
2. 全球竞争力维持领先：公司高纯晶硅国内市占率超 30%，太阳能电池出货量连续九年全球第一，组件业务海外市场增长迅速，计划 2026 年海外出货占比提升至 40%。
3. 饲料业务展现韧性：水产饲料规模领先，产品结构持续优化，海外市场销量与利润创历史新高。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营业收入 841.28 亿元（同比-8.55%），归母净利润亏损 95.53 亿元；2026 年一季度营业收入 121.25 亿元，归母净利润亏损 24.44 亿元。
2. 技术布局：坚持“主流技术引领 + 前沿技术储备”，主推 TOPCon 规模化，并同步研发 HJT（已实现银耗低于 4mg/W）和 BC 技术，以及钙钛矿晶硅叠层电池。
3. 资金状况：账面货币资金及交易性金融资产约 300 亿元，主体信用评级 3A，授信充足，不存在短期流动性风险。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：拟收购青海利豪以巩固硅料龙头地位；国家层面推进“反内卷”治理，推动落后产能有序退出，有助于行业回归高质量发展。
2. 核心风险：全球贸易壁垒政策不确定性；光伏行业产能出清节奏慢于预期；原材料价格波动及终端需求释放放缓。