📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了当前 A 股市场的宏观环境与投资逻辑，认为通胀回升将助力企业盈利周期上行，市场整体处于“攻坚牛”态势，且短期内不会因特朗普访华等外部地缘事件而止步。
核心观点：
- 盈利周期见底回升：通胀开始向中下游传导，PPI 同比大幅回升，企业盈利能力边际修复，有助于消化宽基指数的估值。
- 经济内生动能增强：内需有所修复，一线城市新房量价企稳，制造业投资边际回升。
- 配置主线：建议关注 AI 产业革命带来的算力、存力、电力及应用机会；关注经济修复背景下周期股的业绩弹性；以及食品饮料、医药生物等底部反转行业。
论据支撑：
- 宏观数据：4月 PPI 同比回升至 2.8%，PPI-CPI 剪刀差由负转正；一季度高频经济活动指数快速回升。
- 货币政策：央行 2026 年一季度货币政策执行报告维持适度宽松基调，强调增强经济发展内生动力。
- 外部环境：分析了美国 4 月 CPI 上行对全球加息预期的扰动，以及中美高层会谈对构建“建设性战略稳定关系”的指引。
局限性/风险：
地缘冲突超预期、海外通胀持续性超预期、流动性收紧超预期。