📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于 UBS Evidence Lab 的消费者情绪调查，分析了 2026 年中国消费市场的现状与展望。认为消费者情绪虽从低位回升，但整体仍低于 2024 年初水平，预计 2026 年实际消费增速将维持在 4-5% 的低位并呈现显著分化。
核心观点：
- 情绪底部回升：受薪资收入企稳和金融投资财富效应支撑，消费者情绪较 2025 年初低位有所改善。
- 驱动逻辑明确：消费本质上是收入和财富的函数，政策支持（如“以旧换新”）的边际效用在递减。
- 消费倾向分化：食品饮料、国内游、日常必需品意愿回升；奢侈品、房地产、出境游意愿进一步减弱。
论据支撑：
- 调查结果：1,000 名受访者数据显示，增加消费的受访者净占比升至 22%，投资收入增长受访者净占比回升至 31%。
- 财富效应：股市反弹显著改善投资者的情绪，且房产出租收入显示出接近底部的迹象。
- 政策环境：2026 年增量政策较为温和，“以旧换新”补贴规模由 3,000 亿元减至 2,500 亿元。
局限性/风险：
- 上行风险：股市表现强于预期，或政府出台更具体的提振居民收入及放宽消费限制措施。
- 下行风险：中东冲突持续、房地产下行超预期，以及政策落实速度慢于预期。