上市险企调研情况更新纪要

摘要： 本次会议汇报了对上市保险公司的调研情况，重点探讨了寿险与产险的负债端产品结构、销售节奏，以及资产端的权益与固收配置策略。

行业主线：

1. 负债端结构转型：寿险产品向分红险高度集中（占比多在90%以上），导致新业务价值率普遍下降，预计后续将尝试通过销售传统险来稀释分红险占比以提高价值率。
2. 销售节奏前移：考虑到去年三季度基数较高且今年预计不会出现规模级的“炒新车”，各大公司倾向于在二季度采取更积极的销售策略以提前达成目标。
3. 资产配置趋稳：二级权益投资比例维持稳定（寿险行业整体约15.4%），绝对规模随现金流流入持续增加；配置上倾向于增配 OCI 股票以降低净利润受股市波动的影响。

关键变化与分歧：

1. 利率政策影响：7月1日起预定利率将下调至不高于3.5%，预计5-6月部分公司会加大老产品的推销力度。
2. 产险端承压与改善：一季度保费增速较低（受新能源车补贴取消、融资性保证保险暂停等影响），但新能源车 COR 持续改善，主要得益于老司机占比上升导致出险率下降及与主机厂合作。

受益方向与风险：

1. 关注方向：分红型重疾险细则的落地进度、OCI 股票的配置空间、利率波动环境下的择时能力。
2. 核心风险：资本市场短期波动对净利润的显著扰动、预定利率下调后的销售承压。