加科思公司交流纪要

摘要： 本次会议主要介绍了加科思的财务状况、XADC技术平台、小分子管线进展及其全球化战略。公司重点讨论了 Pan-KRAS 抑制剂 JB23173 的临床优势、与阿斯利康的合作以及 2026 年的业绩拐点。

核心观点/结论：

1. 技术平台领先：公司开发了 XADC 平台（包含小分子载荷和免疫招募剂载荷），旨在通过提高安全窗扩大一线用药空间和联合用药可能性。
2. 核心管线优势：Pan-KRAS 抑制剂 JB23173 在安全性上优于竞品（如 Revolution Medicine 的 6236），三级以上不良事件发生率较低（11.9% vs 34%），且在高度后线胰腺癌患者中展现出良好的 ORR（38.5%）。
3. 全球化布局：通过将 JB23173 海外权益授权给阿斯利康，不仅获得了资金支持，也利用了对方强大的临床推进能力。

经营与财务要点：

1. 资金状况：截至去年底现金 11.3 亿元；2026 年一季度收到阿斯利康 1 亿美元首付款，目前现金余额超过 20 亿元。
2. 业绩预期：预计 2026 年实现转亏为盈，但强调 BD 首付款为一次性收益。
3. 商业化进展：KRS-G12C 抑制剂（格莱雷）二线单药肺癌已上市，2026 年一季度销售额约 6100 万元，预计全年可超 3 亿元。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：Pan-KRAS 抑制剂在中国启动一线胰腺癌联合用药临床及单药注册临床；下半年预计申报 2 个 IND（含 IADC 项目）。
2. 风险：BD 收益的非持续性；新药临床试验的进度及监管审批风险。