华能蒙电 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为华能蒙电 2025 年及 2026 年第一季度业绩说明会。公司重点介绍了在电力市场改革和新能源装机扩容背景下，通过资产重组加速新能源转型，构建“火电+煤炭+新能源”三足鼎立的产业格局，并强调了长期高比例分红的股东回报承诺。

核心观点/结论：

1. 战略布局协同：依托煤电一体化优势，利用自有煤矿锁定低成本燃料，对冲煤价波动，同时通过收购资产（如正南、北方多轮）提升新能源装机占比至 24.13%。
2. 股东回报稳定：公司承诺 2025-2027 年现金分红比例不低于可供分配利润的 70%，2025 年度拟派息每 10 股 2.2 元。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年实现营收 210.5 亿元，归母净利润 24.93 亿元；2026 年一季度营收 47.08 亿元，净利润 6.94 亿元。营收波动主因是煤价下行及新能源挤压火电运行小时数。
2. 现金流与偿债：盈利质量高，2025 年经营活动现金流净额达 67.32 亿元。资产负债率在完成资产交割后有所上升，但随着募集资金到位，预计将回落至 39.6% 左右。
3. 成本控制：通过优化采购策略和配煤技术，2025 年入炉标煤单价同比下降 12.14%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：瑞加蒙煤矿第二产区剥离工作推进，预计 2026 年下半年热值回升，带动煤炭销售价格改善并降低火电成本；在建 18.9 万千瓦等新能源项目陆续投产。
2. 风险：电力市场深化改革导致电价持续下行，以及煤炭市场价格剧烈波动。