新股板块局部表现依然亢奋，但整体波动分化压力增加

摘要： 本报告分析了新股及次新股板块的整体活跃度、定价指标及交易情绪。认为当前新股板块处于局部亢奋情绪与整体畏高情绪拉扯的结构性博弈阶段，虽然大科技方向仍有吸引力，但整体定价指标已处于历史高位，波动分化加剧，建议投资者提高警惕，灵活操作。

核心观点：

1. 行情分化：新股次新板块整体活跃度下降，震荡分化明显。短期内由于定价指标攀升至高位，畏高情绪可能蔓延。
2. 结构性机会：资金长期聚焦的大科技方向（如算力 AI、商业航天、能源出海等新质生产力产业链）仍是关注重点。
3. 风险预警：新股首日再定价极致程度持续攀升，导致上市后短暂交易日的波动风险显著增加。

论据支撑：

1. 收益数据：2025 年以来上市的沪深新股上周平均涨幅为 -0.6%，仅约 28% 的标的实现正收益，显示出明显的收敛迹象。
2. 估值指标：科创创业新股 5 月平均首日收盘市盈率已回升至历史极值区域，极致定价难以长时间维持。

局限性/风险：
新股历史波动规律可能发生变化，数据统计可能存在偏差，且易受市场情绪剧烈变化和系统性风险冲击。