短期波动加剧，该守还是该攻？——华宝证券策略周报

摘要： 本报告为华宝证券策略周报，分析认为短期市场波动将加剧，建议在 A 股采取“红利对冲+科技逢低布局”策略，在债市关注中短端利率债或信用债，同时警惕美股估值驱动阶段的波动。

核心观点：

1. 股市策略：短期市场维持震荡，建议适当增加低波动、高股息的红利类资产以对冲波动；科技板块内部出现高低切换，半导体材料设备、人形机器人等方向仍具韧性，可逢低布局。
2. 债市策略：建议关注中短端利率债或信用债。由于央行引导隔夜利率回归政策利率附近且流动性净回笼，长久期利率债回调风险增加。
3. 海外市场：美股波动或加剧，驱动力将从财报季的盈利增长（EPS）转向估值驱动，且受通胀粘性及美联储鹰派立场影响。

论据支撑：

1. 货币政策：央行一季度货币政策执行报告显示对物价回升关注度上升，且意在将流动性从过度宽裕修正为合理宽裕。
2. 宏观数据：4 月 CPI 和 PPI 同比涨幅扩大，输入性通胀压力显现。
3. 外部环境：中美元首会晤释放稳定信号但短期缺乏实质成果；美国 4 月 CPI 超预期走高，导致降息预期降温，美债收益率上行压制成长股估值。

局限性/风险：
经济修复、政策效果不及预期，关税博弈升级及地缘政治风险，以及海外经济衰退和政策不确定性风险。