📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 A 股市场的资金驱动因素，认为当前行情波动主要源于活跃资金的反复，而居民资金的入市进程已明显提速。短期市场虽有获利了结需求可能导致波动，但中期牛市格局依然延续，预计全年资金净流入可达 2 万亿元。
核心观点：
- 资金驱动力切换：Q1 行情由杠杆资金、私募及外资等活跃资金主导，波动较大；4 月以来活跃资金回补推动反弹，且居民资金持续流入。
- 牛市格局未改：基于居民资产迁移、联储降息预期及基本面修复，中期趋势向上。
- 布局建议：建议均衡布局，重点关注科技链（硬件向应用扩散）、白酒地产（基本面回暖及估值低位）以及资源品（战略矿产需求增长）。
论据支撑：
- 资金流向数据：1 月杠杆资金流入 1745 亿元；2-3 月主动偏股公募累计流入超 2200 亿元，显示居民资金入市迹象。
- 4 月反弹特征：融资余额续创历史新高，灵活型外资回流，且非机构持有比例较高的 ETF 被明显净申购。
- 基本面指标：4 月中国 PPI 同比增长 2.8%，创 2022 年以来新高，宏观修复支撑行情。
局限性/风险：
- 地缘局势恶化超预期。
- 国内经济修复出现波动。