📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议深度探讨了 SpaceX 的技术路线及其对中国商业航天产业链的映射，重点分析了 3D 打印在火箭发动机中的应用、商业航天整体发展阶段以及太空光伏的商业逻辑与供应面。
行业主线：
- 3D 打印驱动发动机变革：3D 打印解决了火箭发动机材料结构冗余、交付周期慢及降本降重三大痛点，渗透率正持续提升，正从毛坯件向精加工件延伸。
- 商业航天迎来拐点：预计 2026 年将成为可回收火箭技术实现及两大星座（星网、G60）组网进度加速的明确拐点。
- 太空光伏高壁垒蓝海：基于“第一性原理”，太空光伏在单价、能效及需求上具有极高潜力，技术路线正由 p 型 PERC 向 n 型异质结及叠层技术演进。
关键变化与分歧：
- 供应链“去贵族化”：SpaceX 通过引入消费电子级供应链实现航天硬件的大规模量产，极大降低了终端制造成本。
- 材料路线切换：星舰在舰体材料上由昂贵的碳纤维转向不锈钢，以适应重复使用和降低成本。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备 3D 打印能力的核心设备商、可回收火箭核心平台、激光星间通信厂商、宇航级高效电池片及轻量化封装材料供应商。
- 核心风险：监管压力导致股价波动、关键技术量产进度不及预期、国际贸易壁垒影响供应链自主可控。