业绩“真空期”市场策略与 AI 产业趋势交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论在美联储利率预期波动及 5-6 月业绩“真空期”背景下的投资策略。核心观点认为，在 AI 等强产业周期中，分子端（盈利增速）的爆发力足以战胜分母端（利率上行）的压力，短期由宏观扰动引起的波动应视为布局机会。

核心观点：

1. 基本面驱动战胜流动性收缩：历史经验证明（如 1999 年科网周期、2013 年钱荒），只要产业趋势明确且盈利预期持续上调，科技成长股可抵御利率上行压力。
2. 业绩真空期定价特征：5-6 月市场定价与短期基本面相关性降低，转向定价远期景气或题材，成长与小盘风格在该时间段通常优于价值与蓝筹风格。
3. AI 产业逻辑依然坚固：云大厂资本开支由“恐惧驱动”转向“需求驱动”，盈利预测持续上调，支撑资产价格中枢上移。

论据支撑：

1. 历史类比：通过复盘 1999 年纳斯达克在连续加息期间的上涨，以及 2013 年 A 股创业板在钱荒期间的走势，证明强增长资产的抗波动能力。
2. 数据观察：AI 相关指数（创业板、日经等）盈利预测在冲突后仍明显上调；统计显示 5-6 月成长板块的胜率和表现相对占优。

局限性/风险：

1. 美国衰退风险：虽然认为目前美国经济处于“上不复苏下不衰退”状态且有回旋余地，但实质性衰退仍是最大风险。
2. 短期宏观扰动：油价高企引发的通胀压力、美联储 2027 年重启加息的定价以及美债利率回升可能导致短期估值压缩。