📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛维持对全新光电 (VPEC) 的“买入”评级，并将目标价上调至 504 新台币。报告认为 AI 基础设施建设驱动的磷化铟 (InP) 磊晶片需求强劲，叠加 WiFi 7 带来的增长动能，将推动公司营收与净利实现高速增长。
核心观点/结论：
- 评级与估值：维持买入评级，目标价上调至 504 新台币，反映了 AI 数据中心高速互联趋势驱动的行业估值重塑（Sector Re-rating）。
- 核心驱动力：AI 基础设施周期带动 InP 磊晶片需求高景气，同时 WiFi 7 在智能手机、路由器及 AI 眼镜中的渗透提升支撑微电子业务增长。
经营与财务要点：
- 财务预测：预计 2026-28 年营收复合年增长率 (CAGR) 为 36%，净利润 CAGR 为 47%。
- 产品线分析：光电子业务受益于 PD 规格升级至 200G 及 1.6T 光模块需求；微电子业务受 WiFi 7 驱动保持稳定增长。
- 盈利能力：随着产能扩张和运营效率提升，预计毛利率将持续扩张，2026-28 年预计在 41.5% 至 46.5% 之间。
催化剂与风险：
- 催化剂：中国政府出口管制缓解导致 InP 基板供应增加；下一代 AI 服务器机架放量。
- 核心风险：硅光 (SiPh) 业务放量慢于预期；智能手机客户端需求疲软；IDM 厂商将磊晶片生产内化。