📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛在出席古茗控股 2026 年合作伙伴大会后，维持其“买入”评级，目标价 36.0 港元。公司今年的战略重点在于提升堂食占比、优化门店网络质量以及持续推进品类扩张（尤其是咖啡）。
核心观点/结论：
- 战略重心转向堂食：通过早餐产品测试（已覆盖 1400+ 门店）、学生会员计划及门店升级，旨在提高堂食结构，以获得比外卖更高的盈利能力。
- 咖啡成为核心增长极：单店日均咖啡销量已达 90 杯，目标将咖啡销售占比提升至今年的 20% 及未来的 25%。
- 门店质量驱动业绩：管理层优先考虑门店与运营质量，2025 年第三季度后开设的新店表现明显优于旧店。
经营与财务要点：
- 同店销售额 (SSSG)：近期因高基数和天气因素出现增速放缓，但整体仍处于管理层预期范围内，且近期随天气回暖有所改善。
- 产品策略：通过精简 SKU（平均减少至 36 个）并每月推出明星产品来驱动增长。
- 市场扩张：计划今年进入南京，并逐步渗透高线城市及省会城市，同时筹备海外扩张。
催化剂与风险：
- 催化剂：高质量新产品的持续推出、早餐及咖啡品类的 TAM 扩张、新店质量提升带动业绩兑现。
- 核心风险：大规模门店网络管理压力、门店扩张进度不及预期、行业竞争加剧及价格战、食品安全风险。