📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要分析人民币汇率的整体走势，认为地缘扰动影响将逐步弱化，汇率将重新锚定中美经济基本面。长期看人民币升值趋势不变，短期内美元指数受再通胀交易支撑将维持高位震荡。
核心观点：
- 人民币长期趋势看升：中国经济循环边际改善，基本面为人民币长期升值提供支撑。
- 美元指数短期有支撑：受美国PPI数据超预期及就业市场韧性影响，短期内降息预期难以升温，美元指数在1-2个月内仍有支撑。
- 短期波动因素：需关注5-8月季节性购汇压力以及央行在关键关口（如6.80）的稳汇率意图。
论据支撑：
- 国内基本面：GDP平减指数接近0，企业营业利润率明显改善，居民消费意愿指数持续提升，三部门负向循环得到缓解。
- 美国基本面：核心CPI虽然平稳，但PPI对通胀反应强烈且油价已渗透至核心PPI；劳动力市场维持均衡且具有韧性。
- 货币政策预期：鲍威尔虽然可能更偏好修剪平均数指标以推动降息，但短期内美联储仍处于观察期；同时关注欧央行和英格兰银行的加息节奏差对美元的扰动。
- 地缘因素：美伊冲突对资产价格的敏感度已出现钝化，不再是主导因素。
局限性/风险：
- 季节性压力：5-8月出口企业季节性购汇可能带来短期贬值压力。
- 政策干预：若人民币升值过快，央行可能启动政策工具箱打破市场一致预期。
- 数据波动：美国非农就业数据在0轴附近的波动可能影响市场对经济均衡状态的判断。