📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议深入分析了中东局势冲击下，原油及成品油的供应风险及其向全球大宗商品市场的传导机制。重点探讨了OECD石油库存快速去化对油价中枢的支撑作用，以及成品油在亚太、欧洲等区域的结构性短缺风险及其对下游需求的影响。
行业主线：
- 油价中枢上行：中东出口中断导致全球特别是OECD地区石油库存进入快速去化阶段，预计支撑布伦特油价中枢逐步抬升至120美元/桶。
- 风险传导路径：供应风险通过“中东直接出口受损”、“亚太炼厂被迫降负”以及“贸易政策调整后的剩余敞口”三条路径从原油端传导至成品油端。
关键变化与分歧：
- 区域风险敞口差异：亚太地区整体风险最高（33%），重点关注日本、韩国、印度的石脑油和 LPG；欧洲重点关注航空煤油；澳大利亚则面临严重的柴油供应风险。
- 需求负反馈初现：高油价已在部分区域引发航空飞行次数收缩、化工装置降负等需求端负反馈，但目前尚未足以扭转原油价格的上涨趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：由于亚洲乙烯产能受原料中断影响而降低负荷，预计欧美地区烯烃产业在未来1-2个季度内将维持利润优势。
- 核心风险：地缘局势超预期缓和导致供应快速恢复、高油价引发的全球需求端大幅收缩、贸易政策调整的缓冲效果超出预期。