📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由大摩宏观策略团队主讲，分析中美峰会后的地缘政治影响，探讨全球 AI 与能源两大超级投资周期对经济的驱动作用，并对中国经济的“外热内冷”特征及全球大类资产配置给出策略建议。
核心观点：
- 宏观经济预测：预计 2026 年中国实际 GDP 增长 4.8%，2027 年增长 4.7%。中国经济呈现典型的 K 型复苏，出口在 AI 和绿色能源超级周期带动下高歌猛进，但内需受房地产拖累和消费疲软影响，恢复缓慢。
- 两大超级周期：AI 投资正从技术创新转向规模化场景应用，中国在部署成本和系统集成上具竞争力；全球绿色能源转型订单通过制造业传导至中国，利好锂电设备、电力设备等工业母机领域。
- 资产配置策略：建议全球范围内超配股票资产，低配政府债和信用债。国别上偏好日本和新加坡，对中国和印度保持中性。
论据支撑：
- 地缘政治：中美峰会实现了从“临时企稳”到“制度化稳定”的转变，设立贸易和投资委员会以管理竞争，但半导体等敏感领域分歧依然存在。
- 汇率与利率：预测美元指数阶段性目标在 95 左右；人民币年底预测在 6.75 附近，认为基本面不支持人民币大幅升值。
- 通胀逻辑：认为当前 PPI 回升更多是输入型成本推动，而非内生需求拉动，再通胀路径较为狭窄。
局限性/风险：
- 能源冲击：中东地缘政治引发的油价飙升（尤其是霍尔木兹海峡航运受阻）是最大的尾部风险，可能导致全球经济衰退。
- 内需枷锁：房地产市场局部回暖难以迅速传导至整体经济，就业市场在 AI 降本增效压力下可能面临摩擦性失业。