存储与光互联产业投资逻辑交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了存储和光互联两大产业的投资逻辑。存储方面，分析了海外原厂利润释放、国内产能扩产及其对设备材料的带动作用；光互联方面，探讨了光纤配套、并购重组以及DSP芯片的替代方案。

行业主线：

1. 存储产业：海外原厂处于利润加速释放阶段，国内存储通过长协将周期拉长至2028年。扩产逻辑将直接拉动设备、材料及洁净室配套需求，尤其是3D NAND 200层以上迭代对设备需求的拉动更明显。
2. 光互联产业：关注光纤配套及其并购重组机会；技术端重点讨论200G以上DSP芯片的短缺，以及绕开DSP架构的替代方案在抢占市场份额方面的逻辑。

关键变化与分歧：

1. 存储：讨论了算力迭代中存储与计算力的代差问题，以及一二级市场联动（如IPO）对二级市场的催化作用。
2. 光互联：分析了从趋势跟踪转向反转研判的逻辑，认为反转研究虽然时间成本高，但成本低、赔率高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：存储扩产相关的温控设备和洁净室供应商、光连接无源器件厂商、DSP替代方案供应商。
2. 核心风险：短期追高风险、海外科技股高杠杆导致的不确定性、商业航天项目推迟对行业情绪的影响。