📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了天然橡胶的季节性规律及其当前基本面情况，认为二季度处于供增需弱的季节性回落窗口，但中长期受厄尔尼诺现象增强影响，行情有望超预期。
行业主线：
- 季节性规律：历史数据显示天然橡胶在二季度通常出现价格回落，主因是北向南开割导致供给边际上量，呈现“供增需弱”特征。
- 供给端分析：目前处于牛市开启阶段，市场关注割胶积极性提升是否会带来产量超预期增长。若产量未显著增加且国内库存去化流畅，下半年涨幅有望超预期。
关键变化与分歧：
- 短期天气扰动：短期内泰国主产区降雨增加，利好产量释放，导致原料价格有所回落。
- 中长期预期：NOAA预测6-8月厄尔尼诺概率升至92%，中长期天气因素依然利多。
- 需求端表现：下游轮胎开工率处于中性水位，重卡销量维持强劲，且五月份部分轮胎企业已采取提价动作，显示顺价顺畅，需求端相对良性。
受益方向与风险：
- 关注方向：关注二季度产量验证情况、产业链库存去化斜率以及中长期厄尔尼诺导致的减产预期。
- 核心风险：短期降雨过多导致供应过剩、下游需求不及预期、替代品（合成胶）价格波动影响。