📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由研究员汇报机器人板块最新观点及金固股份、银轮股份的调研情况。重点讨论了特斯拉机器人 V3 版本定型、零部件供应链“缩圈”趋势，以及汽车零部件领域材料替代的商业逻辑。
行业主线：
- 机器人催化密集：1-3 月为关键窗口期，V3 版本即将定型并进入小批量发包阶段，预计将出现首批白名单供应商。
- 供应链演进：关注 TR1、灵巧手等核心零件的定点进展，供应商有望从提供单一零件向模组化方向演进。
- 新方向探索：随产品形态更新，电子皮肤、柔性材料等领域成为新的关注点。
关键变化与分歧：
- 供应商格局变化：随着定型，产业链将进入“缩圈”阶段，具备量价协议抢签能力的厂商将获得核心机会。
- 材料替代逻辑：在汽车轮毂领域，镍合金因强度高且成本低于铝合金，正快速替代铝轮，并在比亚迪、奇瑞等多家车企实现切换。
受益方向与风险：
- 受益方向：机器人 T 链中在 TR1、灵巧手、电机及传感器有突破的厂商；在镍合金车轮、非车端液冷模块有增长弹性的公司。
- 核心风险：机器人量产节奏不及预期，零部件定点未能如期达成，原材料价格波动影响毛利。