财信证券宏观策略周报：市场健康调整，关注高股息及能化品方向

摘要： 本报告认为 5 月中下旬 A 股市场将经历健康调整，建议合理控制仓位并短期转向防守方向，预计 8 月下旬至 10 月底将迎来再次做多的有利窗口期。

核心观点：

1. 市场研判：5 月中下旬受 AI 硬件筹码结构待改善、地缘政治风险（美以伊局势）及美债收益率走高压制估值等因素影响，市场存在风险释放需求。
2. 全年趋势：预计 A 股震荡上行趋势不改，驱动力包括财政货币双宽松基调、物价温和回升及 AI 产业趋势。
3. 配置建议：关注受益于涨价的能化品（煤炭、石油、化工）、高股息红利资产（银行、公用事业、交通运输）、消费医药以及可逐步低吸的“泛科技”方向（AI 应用、国防军工、人形机器人）。

论据支撑：

1. 外交与贸易：中美元首会晤达成积极成果，预计 2026 年中美关税措施将逐步降温。
2. 货币政策：国内降准降息预期短期被压缩，美联储人事变动及国际油价走高增加利率走势不确定性，短期对科技成长股估值形成制约。
3. 物价与融资：物价上行呈现成本推动及结构性通胀特征，短期上游利润改善幅度预计大于中下游；政府和企业债券融资对信贷产生一定替代效应。

局限性/风险：
宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。