财通证券-投资策略周报：元首会晤后，重心回归HALO端

摘要： 本周报重点分析中美元首会晤对长期风险偏好和资金流入的支撑作用，并结合历史经验探讨 A 股在会面后的结构调整节奏。同时分析了中美两国的通胀现状，并据此提出“HALO现金流+进攻低拥挤度成长PLUS”的配置方向。

核心观点：

1. 中美关系定调：中美元首会晤成果斐然，为未来三年中美关系提供了“压舱石”，支撑长期风险偏好，重点关注金融开放、科技合作与投资。
2. 行情节奏研判：历史复盘显示，会面后 A 股通常经历约一个月结构调整（成交额收缩，进攻方向超额回落），随后方能启动。
3. 配置逻辑：建议稳健方向围绕 HALO 交易（高现金流、重资产、高门槛，如化工、有色、交运及新基建）；进攻端聚焦“PLUS”方向（AI+、半导体设备材料、商业航天、电网、军工等）。

论据支撑：

1. 历史复盘：通过 2017 年及 2022 年等多次中美领导人会面后的行情走势分析，验证了短期整理后反弹的规律。
2. 数据分析：分析美国 CPI 分项（能源驱动明显）与中国 PPI 贡献度（上游+化工贡献主导），揭示中美通胀的驱动因素与韧性。

局限性/风险：
全球地缘风险（如美伊冲突）、全球经济衰退风险、海外金融风险（二次通胀导致降息预期降低）以及历史经验失效。