📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享主要探讨 2026 年 5-6 月成长风格的内部扩散规律及后续主线布局。核心观点认为 5 月市场将经历从大市值向中小市值成长风格的扩散，而 6-10 月将重新回归业绩主线。
核心观点：
- 5 月风格扩散：成长风格由单一主线转向多点开花，重点关注中小市值成长股，特别是拥挤度较低的军工/商业航天、机器人、创新药及国产算力方向。
- 6-10 月主线回归：随着业绩指引在 6 月下旬重新强化，市场将回归 AI（算力、存储）和新能源（锂矿、电池材料、储能）两大业绩主线。
论据支撑：
- 日历效应与市值因子：历史回溯显示 5 月中小市值表现显著强于大市值，而 6 月起业绩因子有效性重新增强。
- 拥挤度与催化剂：机器人、创新药等方向目前拥挤度处于低位，且二季度存在商业航天发射、机器人量产等关键催化事件。
- 美股映射逻辑：A 股走势与美股高度相关，建议通过 VVIX/VIX 比值等指标跟踪美股波动率以预判 A 股风险。
局限性/风险：
- 6 月波动风险：受中期选举年份规律、美债利率上行及宏观因子扰动，6 月市场可能出现阶段性波动。
- 外部依赖：整体策略逻辑高度依赖美股指标的映射效果，外部环境突变可能影响判断。