TMT 智汇周谈：卫星互联网、光互联、AI 应用、腾讯及存储芯片分析

摘要： 本次 TMT 智汇周谈涵盖了卫星互联网、光互联、AI 应用、传媒及电子存储等多个领域。重点分析了卫星组网提速、光互联技术迭代、AI 垂直领域深耕、腾讯一季度业绩及其收购喜马拉雅的战略意义，以及存储芯片行业的周期性回升。

行业主线：

1. 通信与 AI 基础设施：卫星互联网组网进程显著提速；光互联领域中，NP0 方案因依赖成熟生态且在带宽密度与成本效益上具有优势，预计将加速大规模部署。
2. AI 应用与传媒：大模型厂商战略重心向垂直行业深耕转移，以积累高质量数据集；腾讯一季度业绩稳健，游戏业务在国内外市场表现强势，通过收购喜马拉雅旨在补齐长音频内容空白，完善音频全频类版图。
3. 存储芯片：AI 服务器对高端存储的旺盛需求驱动行业进入高景气周期，海内外厂商业绩大幅增长，存储芯片定价权向厂商转移。

关键变化与分歧：

1. 光互联技术路径：NP0 方案在当前阶段可能比 CPO 具有更强的实用性和成本效益，进程有望加速。
2. 存储需求结构：AI 基础设施的需求增长已基本覆盖传统消费电子的疲软效应。

受益方向与风险：

1. 受益方向：光互联产业链、存储芯片原厂及模组厂商、上游半导体设备与材料供应商、AI 终端优质龙头。
2. 核心风险：中美科技摩擦及地缘政治风险、AI 商业化落地不及预期、数据隐私安全及监管政策变动。