广发证券早间速递：AI与地缘影响宏观预期及多行业动态点评

摘要： 本资料为广发证券早间研究速递，涵盖宏观经济、市场策略及多个行业（非银、银行、农业、计算机、电新、交运）的观点汇总，重点分析 AI 和地缘政治对全球宏观环境的影响及各产业的最新边际变化。

核心观点：

1. 宏观与策略：AI 对就业及地缘对通胀的影响使菲利普斯曲线复杂化，风险情形下可能出现“高失业+高通胀”组合；美股 AI 科技股短期处于高位且受宏观扰动，但长期产业趋势仍为高收益、高波动、高轮动。
2. 产业动态：国产 AI 芯片在推理场景与 H200 性能接近，国产替代趋势不变；SST 将成为 AIDC 800V 直流供电的必然选择；生猪产能调控目标下调，行业有望走出底部。
3. 金融与交通：非银金融受益于衍生品新规及估值修复；航空业在高油价环境下需求仍具韧性，关注逆向布局机会。

论据支撑：

1. 宏观端分析了美债利率“熊陡”及全球资产避险情绪，探讨了“分母端利率博弈”向“分子端现金流重构”的切换。
2. 行业端引用 4 月金融数据、中电联发电量、CESA 储能招标数据、航司客座率以及农业农村部《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》等。

局限性/风险： 地缘政治升级、全球通胀上行压力、国内地产压力超预期、海外货币政策影响等。