📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了弱信贷与人民币汇率强势联动对债市的利多影响，认为在央行适度宽松基调下，结售汇带来的低成本资金将持续支撑流动性宽松，债市整体处于利多通道。
核心观点：
策略上建议采取哑铃型组合，关注流动性较好的长端、超长端利率债，以及 3-5 年高流动性信用债。
论据支撑：
- 流动性创造机制：人民币升值通过“贸易顺差 $\rightarrow$ 银行负债端扩张 $\rightarrow$ 基础货币被动投放”的链条，为银行体系注入低成本稳定负债，产生近似“被动降准”的效果，有效推低短端资金利率。
- 债市博弈格局：短债定价锚由政策利率转向更低的存款类负债利率，下行确定性高；长债虽在政府债供给高峰期可能出现脉冲式回调，但在资产荒和低成本资金环境下，依然维持利多逻辑。
- 政策环境：央行稳经济、稳市场诉求较高，预计将延续适度宽松基调，资金面宽松的确定性较高。
局限性/风险：
宏观调控力度、金融监管、市场风险偏好以及海外环境变化超预期。