【国泰海通食饮】周报第15期：茅台再提价，重视大众品顺价机会

摘要： 本次周报重点分析了白酒行业及大众消费品的投资机会。认为白酒行业正处于筑底出清阶段，贵州茅台的提价举措有助于提振市场信心；同时，在 CPI 回升的背景下，应重视具备顺价能力的大众消费品板块的配置机遇。

行业主线：

1. 白酒行业筑底：行业处于加速出清期，短期受流动性冲击回调，但优质资产具备现金流稳健的特性，估值有望在下半年提前见底。
2. 大众品顺价周期：CPI 和 PPI 同比上升，在需求修复与议价环境改善的背景下，结构性顺价机会凸显。

关键变化与分歧：

1. 白酒价格策略：茅台在 5 月对多款产品提价，旨在淡季挺价并为下半年旺季做准备，试图通过市场化手段引导信心回升。
2. 成本与需求共振：调味品与餐饮供应链已验证景气修复；乳制品产业链处于原奶周期回升预期中，价格战有望放缓；啤酒则在成本低位与餐饮修复中寻求吨价升级。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备较强提价传统的调味品、价格传导能力增强的乳制品、塑造高端大单品的啤酒企业。
2. 核心风险：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。