📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对中国贸易顺差、产业出海、能源结构及 2026 年宏观政策方向进行了深度解读。核心观点认为，中国正通过产业链升级将贸易顺差由直接对美转向通过墨西哥、越南等中转，且在新能源汽车和半导体等高附加值领域竞争力持续提升。
核心观点：
- 贸易结构升级：贸易顺差由传统的低端产品转向新能源汽车和半导体等高附加值中间品和终端品。
- 出海模式演进：通过在墨西哥、匈牙利、西班牙等地建厂实现本土化生产，以绕开关税壁垒。
- 能源与政策转向：用电量持续增长，双碳考核将从能耗转向碳排放考核；反垄断将成为“反内卷”和推动市场化出清的重要手段。
- 政策期待：财政与货币政策将进一步协同，重点在于扩大服务消费和促使商业地产进行模式转型。
论据支撑：
- 汽车出口：插混车型在欧洲增速快于纯电，主因是充电网络完善度及关税政策差异；墨西哥作为北美跳板的作用显著。
- 半导体：成熟制程出口占比高，存储芯片价格上涨带动出口单价提升，逆差有所收窄。
- 用电量：2025 年用电量突破 10 万亿度，第一产业电气化加速，三产充电需求旺盛。
- 反垄断：针对硅料协会、互联网平台和携程的调查，预示着治理内卷、提升企业竞争力、加快落后产能出清的趋势。
局限性/风险：
- 地缘政治：中东（伊朗、委内瑞拉）局势动荡可能影响原油进口安全，迫使双碳战略提速。
- 贸易壁垒：美国潜在的关税威胁（如特朗普政策）及中欧贸易谈判中的价格承诺等不确定性。
- 地产压力：传统商业写字楼供给过剩，购物中心面临线上消费挤出，亟需向城市活动中心转型。