一周回顾展望：第二阶段上涨行情不怕等

摘要： 本报告分析了 A 股短期冲关遇阻进入波段调整的原因，并认为中期赚钱效应累积周期仍在延续，第二阶段上涨行情的逻辑依然成立。

核心观点：
短期 A 股市场出现小波段调整，但中期上涨趋势未改。投资者应在短期调整中利用新老能源进行对冲，中期则继续围绕 AI 产业链和战略资源进行配置。

论据支撑：

1. 短期阻力：包括监管抑制市场过热、资金属性偏向结构动量而非系统性改善、美债收益率上行抑制风险偏好，以及地缘政治（霍尔木兹海峡）可能引发的石油产业链冲击。
2. 中期催化剂：基本面周期性改善（房地产、大众消费、服务消费）、中国制造业竞争力向议价能力转化，以及海外 AI 产业深化和国内大模型应用突破。
3. 配置方向：短期关注新能源、新能源汽车、基础化工的对冲作用；中期关注光通信、储能、存储、燃机及有色金属。

局限性/风险：
海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，以及地缘政治导致石油价格上涨带来的成本冲击。