广发证券研究精选（2026/05/09-05/15）

摘要： 本资料为广发证券 2026 年 5 月中旬的研究精选汇总，涵盖策略配置、宏观贸易、货币政策、农业、医药、汽车及个股深度等多个领域的观点。

核心观点：

1. 行业配置：首推 AI、储能、海风三个 $\beta$ 方向。AI 关注利润上移及半导体后道设备、光模块；储能关注产能利用率回升及锂电链；海风关注出口塔桩与电缆。
2. 宏观贸易：4 月出口表现强劲，受全球经济基本面、实际利率下行及 AI 产业链贸易带动。
3. 行业洞察：中国品牌 HEV 凭借“油电同驱”设计有望突破日系技术壁垒，加速全球渗透。
4. 红利策略：红利资产股权登记日提前对年中收益影响不大，中期分红普及使派息节奏平滑，弱化了传统“抢权-抛压”行情。

论据支撑：

1. 数据表现：4 月出口同比 14.1%，摩根大通全球制造业 PMI 创 4 年新高。
2. 技术路径：HEV 通过双电机串并联架构实现发动机与电机解耦，在节油率和智能化水平上优于日系混动。
3. 机制变化：2024-2025 年中期分红公司数量大幅增加至 700-800 家，改变了分红集中度。

局限性/风险：

1. 自然风险：厄尔尼诺现象可能导致天然橡胶、白糖、棕榈油减产。
2. 内需波动：消费医疗器械国内需求端承压，内需地产与消费的自然企稳仍需观察。