半导体自主可控跟踪报告：产能扩张带动设备材料业绩向好

摘要： 本报告分析了全球及国内半导体产能扩张趋势，重点探讨 AI 资本开支驱动下的存储与逻辑产能增长，以及国内自主可控背景下设备、材料及代工环节的投资机会。

行业主线：

1. 全球产能扩张：AI 资本开支增长带动存储（三星、美光、SK海力士）与逻辑（台积电、英特尔）产能扩张，拉动上游设备与材料市场空间持续提升。
2. 国内自主可控：国内存储（长鑫、长存）及逻辑代工产能持续扩张，先进制程虽为瓶颈但扩产确定性强，将带动国产设备及零部件、材料订单增长。

关键变化与分歧：

1. 产能释放节奏：海外原厂受限于洁净室空间，短期位元产出增长有限，预计 2027 年将大幅提升。
2. 国内需求驱动：头部互联网公司（腾讯、阿里）资本开支上修，将进一步驱动国内偏先进制程产能的扩张。

受益方向与风险：

1. 受益方向：卡位良好的半导体设备厂商、推进去美化的零部件供应商、品类横向扩张的半导体材料公司，以及产能供不应求的代工企业。
2. 核心风险：终端需求或库存去化不及预期、国产替代进程不及预期、行业竞争加剧。