📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金公司机械军工组组织，重点讨论 2026 年第一季度高端装备领域五个核心板块的投资逻辑，包括半导体测试耗材、特斯拉机器人链、太空光伏、固态电池及商业航天，旨在引导投资者从主题投资转向聚焦产业龙头的投资。
行业主线：
- 半导体测试耗材：聚焦 FT 探针环节，先进封装工艺（如 LGA 封装）带来用针量和单位价值（ASP）的双重提升。
- 特斯拉机器人链：行业进入“产业投资”阶段，核心逻辑由事件催化转向关注核心平台化公司及供给侧能力变化。
- 太空光伏：低轨卫星与太空算力需求推升，技术路径由砷化镓向性价比更高的 P 型异质结（HJT）和钙钛矿电池演进。
- 固态电池与设备：锂电设备处于周期反转（储能需求拉动）与固态催化共振期，关注 2026 年电池厂扩产招标带来的订单上修。
- 商业航天：产业进入加速发展拐点，关注卫星规模化制造、可回收火箭及卫星运营应用三大环节。
关键变化与分歧：
- 测试探针：FT 探针由于采用机械 CNC 加工，进入门槛低于 CP 环节，国产替代弹性更高。
- 固态电池：全球量产全固态电池问世及头部厂商二轮送样，标志着产品层面发生实质性变化，产业落地加速。
- 商业航天：市场风格由发散式投资缩圈至产业龙头，监管降温旨在引导资金流向具备核心专利的优质标的。
受益方向与风险：
- 受益方向：先进封装受益的 FT 探针厂商、机器人核心资产、低轨卫星光伏设备商、固态电池设备龙头及卫星通信载荷领军企业。
- 风险：产业化节奏低于预期、下游资本开支波动、监管政策影响。